Les actions " premium " .... le plus important est la marque
Les actions en bourse et la valeur de la marque
Les actions " premium " sont des actions qui ont réussi à créer une marque forte et une communauté autour d'un produit ou d'un service. Interbrand - https://interbrand.com/ - fait un classement tous les ans des sociétés qui ont les plus fortes marques, avec une valorisation exprimée en milliard de $.
1- Valorisation de la marque
Au dernier classement Interbrand (https://interbrand.com/best-global-brands/) on retrouve les quatre marques les plus puissantes :
i) Apple #1 - valorisation de la marque : 322 Mds $
ii) Amazon #2 - valorisation de la marque : 200 Mds $
iii) Microsoft #3 - valorisation de la marque : 166 Mds $
iv) Google #4 - valorisation de la marque : 165 Mds $
Qui sont les nouveaux venus dans le classement ? On compte : Instagram en #19 (valorisation 29 Mds $), Youtube #30 (valorisation 17,3 Mds $), Tesla #40 (valorisation 12,7 Mds $)
Parmi les marques dont la valeur a le plus progressé, on compte : Salesforce #58 (+34%), Paypal #60 (+38%), Spotify #70 (+58%) qui démontrent une fois encore le virage qu'à pris notre société vers le dématérialisé (paiement, musique...)
2- Pricing power
La puissance de la marque permet notamment d'augmenter facilement les prix de vente des produits. Généralement on trouve dans ces sociétés des marges commerciales autour de 50%. Reprenons les quatre exemples :
i) Apple - marge commerciale : 37,9%
ii) Amazon - marge commerciale : 40,99%
iii) Microsoft - marge commerciale : 67,78%
iv) Google - marge commerciale : 55,46%
3 - Faible intensité capitalistique
i) Apple - Net PP&E / Gross Income : 0,43
ii) Amazon - Net PP&E / Gross Income : 0,85
iii) Microsoft - Net PP&E / Gross Income : 0,54
iv) Google - Net PP&E / Gross Income : 0,94
La marge commerciale d'une année permet de couvrir le montant des PP&E (Properties Plant & Equipment) inscrits à l'actif du bilan.
4 - Beaucoup de cash à l'actif et faible endettement
i) Apple - cash & short term investments : 90 Mds $ / Net debt : 32 Mds $
ii) Amazon - cash & short term investments : 55 Mds $ / Net debt : 22 Mds $
iii) Microsoft - cash & short term investments : 136 Mds $ / Net debt : - 53 Mds $
iv) Google - cash & short term investments : 119 Mds $ / Net debt : - 103 Mds $
NB : Prendre les chiffres d'Apple avec précaution notamment la dette nette qui parait élevée car il y a une politique agressive de rachat d'actions (72 Mds $ - Exercice 2020)
5- Forte génération de FCF
i) Apple - Free Cash Flow : 73 Mds $
ii) Amazon - capitalisation : 22 Mds $
iii) Microsoft - capitalisation : 45 Mds $
iv) Google - capitalisation : 31 Mds $
6- Forte capitalisation (au 4/01/2020) (Nasdaq +39,63% sur 1 an)
i) Apple - capitalisation : 2 200 Mds $ (+74,3% sur 1 an)
ii) Amazon - capitalisation : 1 600 Mds $ (+66,5% sur 1 an)
iii) Microsoft - capitalisation : 1 640 Mds $ (+37,5% sur 1 an)
iv) Google - capitalisation : 1 200 Mds $ (+23,3% sur 1 an)
Pour résumer :
Ces quatre sociétés ont bâti un écosystème puissant basé en partie sur le cloud. Plusieurs éléments sont à prendre en compte :
Marque forte + écosystème + faible intensité capitalistique + faible endettement + des solutions de services basées en partie sur le cloud = forte capitalisation
.....c'est le nouveau paradigme
Voilà une définition de ce qu'est une valeur "premium".
Mais restons lucides vis à vis de ces valorisations. Il y a quelques années (2015 - 2016) Apple avait un P/E (Price Earning Ratio) autour de 10 : c'était un " no brainer ".
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